2026年第43周: 暴跌之后的半导体可以买了吗？
一、从长期视角看投资，会更清晰一些。
周五的时候美国科技股跌的有点猛，纳斯达克100指数跌3.46%，费城半导体指数跌7.2%。
如果把视野拉到一周，纳斯达克100指数跌1.98%，费城半导体指数跌0.84%，好像只是小波动。
拉长一个月，10月份 纳斯达克100指数跌6.65%，费城半导体指数跌15.36%，感觉又是跌了好多。
拉长到2026年至今，纳斯达克100指数涨12.42%，费城半导体指数涨50.91%，感觉又是大牛市。
真是「横看成岭侧成峰，远近高低各不同」，所看的视角不同、时间跨度不同，看的视野和会做的决策是完全不同的。
采用更长期的视角，根据更加普适的知识和常识作决策，会让自己的投资更简单、更从容。
关于目前的AI周期，我有2个长期的视角，来指导自己的投资决策。
第一个视角，看费城半导体指数的长期收益。
ChatGPT是在2022年11月30日发布的，那我们简单点算，将1个月后的2023年1月1日作为AI周期的起点。
费城半导体指数成立于1993年，截止到2022年底(即AI周期启动之前)，纯价格指数年化收益是11.8%，如果算上股息再投资，加上1.5%-2%的收益，那么历史年化收益在13%-14%左右。
那我们再看下，AI周期之后，费城半导体指数的收益：
- 2023年收益64.9%；
- 2024年收益19.27%；
- 2025年收益42.23%；
- 2026年至今收益50.91%。
不到4年累计收益322%，年化收益45.6%。
但任何一个行业，长期保持45%的年化收益都是不可能的。
我们假设这轮AI周期的期限是10年，即从2023年处到2032年底。
如果我们认为在这10年，费城半导体指数的年化收益仍然和之前一样，比如14%。
2023年初，费城半导体指数的点位是2532.11，那么到2032年底，费城半导体指数的点位应该在9387点附近。而现在的点位是10688.8，也就是说，现在买入，持有6年多，不仅不赚钱，还亏12%。
那有人会说，「这次不一样」，AI之后，半导体行业升华了，不像之前的周期性行业了。
那我们给到10年周期，年化20%的收益(非常乐观的收益预期了)，这样费城半导体指数在2032年底的点位大概就是15678点，现在买入的总收益就是47%，持有6年多的年化收益6.4%，就是一个很普普通通的收益了。
当我们看中一个行业过去的高收益，在行业周期顶部区域买入，那么未来的收益大概率是不如预期的，要么是亏钱，要么是收益很平庸。
在股市，「均值回归」这个规律是要时刻记住的，当自己有点上头的时候想一想。
第二个视角，资本开支的视角。
本周美股巨头的下跌，都和资本开支有关系。
现在美股巨头建设数据中心真的像疯了一样，自由现金流花完了，就举债；债券发的太多了，利息太高了，就开始增发股票；不管怎么样，也要建数据中心。
为什么这么做？巨头们是在抢时间、抢位置，在AI时代尽快找到自己的生态位，才能继续存活和发展下去，而不被淘汰。
但这是"war time"，不会是未来的常态，一旦各家的位置坐好，资本开支增速就会放缓，慢慢到消化平台期，这时候原来高速增长的半导体公司的业绩就会受到压力，迎来业绩和估值的双杀。
什么时候资本开支会放缓，我们无法预测具体的时间，但我们根据“常识”会知道，这是一定会发生的事情。
基于这两个长期视角的判断，我对半导体板块的投资策略是：
- 勤学习: 现在半导体最热，各种消息、资讯特别丰富，涨有涨的原因，跌有跌的理由，正好可以观察学习，建立对这个领域的认知。
- 找标的: 在半导体板块中，寻找那些有长期护城河，即使AI周期过去，仍然具有长期投资价值的标的。
- 等时机: 对于这些高护城河标的，等待更好的入手时机，等待的过程中，可以用FCN收点利息。
- 降预期: 即使设置了相对有安全边际的价格买入，仍然可能买在半山腰，所以要有拉长投资周期，降低投资预期的觉悟。
投资不是去和别人比收益，而是基于自己的认知，获得合理的收益。
二、家庭责任账户
1、财务松弛帐户
本周实盘净值1.1196（2025年3月开始统计净值），相比上周下跌0.19%。
在本周市场的剧烈波动中，实盘的净值波动不大，有几个原因：
- A股清仓了，及时撤退了，没被最近的下跌影响到。
- 美股半导体的主要仓位在FCN里面，挂钩的标的价格距离执行价还很远，距离FCN的到期时间也还很远，目前的波动不会影响到我，票息还能照拿。
- 美股科技股的波动，反而让我持有的美股"老登股"涨的不错，形成了对冲，这是分散配置的好处。
- 目前主要波动点主要在跌跌不休的港股，但持有的港股估值已经很低了，目前再往下的空间很小了。
本周财务松弛帐户收到一笔FCN票息，782.9美元。
这只FCN实际是再上一周观察日，但票息上周日晚上才到账，所以算在本周吧。
这只FCN 11月23日到期，还有3周时间，目前距离执行价最近的标的是一只港股，本周有短暂时间下跌超过执行价。
但后面公司开始回购，股价又被拉回去了（有钱回购的公司就是好），目前的价格距离执行价，还有7%的空间。
后面三周的价格就比较关键了，决定了我要接票，还是拿回本金再买一笔FCN。
如果要接票的话，接票的策略也想好的，在上周的周报里 2026年第42周: FCN接票怎么办？有写。
我建了一个人数很少的群，每个交易日分享FCN报价信息，有需求的朋友在群里沟通，如果有购买需求，可以扫描文章末尾二维码加我微信，我邀请加入。
本周财务松弛帐户没做其他操作，在观察的一些标的有下跌的，但还没到我期望的价格，继续观望等待。
目前财务松弛帐户的持仓情况如下：
2、父母养老收息帐户
爸妈养老收息证券账户仓位净值1.0524(2026年1月开始统计净值)，相比上周上涨了0.72%。
前段时间美债收益率上涨的时候，收息帐户净值跌了不少，这过了几周，不声不响的，净值竟然还新高了。
净值新高有几个原因：
1、美债收益率回来了一些。
20年期美债收益率前段时间最高5.779%，现在是5.338%, 跌了7.6%；美债收益率跌，美债价格就涨，收息帐户净值也就跟着上涨了。
不过净值涨涨跌跌就是看个热闹，底层的派息不管净值涨跌，都会照样派发，收息帐户还是以关注派息为主。
2、美股科技股下跌，红利股上涨。
高资本开支的巨头和半导体股票下跌，现金流好的股票就涨的很好。收息帐户持有的美股红利ETF已经连涨4周了。
3、收息帐户的FCN终于派息了。
爸妈养老收息账户的第二只FCN，终于等到了第一个月票息，698美元。
FCN因为有接票风险，相对收息帐户是风险偏高的品种，但FCN票息确实诱人，所以平衡收益和风险，还是会在收息帐户配置一只FCN，但也只会配置一只，以控制风险。
目前这只FCN挂钩了四只标的，都是非常稳健的品种，目前挂钩标的的价格都比较安全，再加上距离到期还有5个月，所以可以安心继续收息。
目前收息帐户还持有11%的短债ETF仓位，会择机配置到红利仓位，但现在科技股下跌，红利股一直上涨，所以就继续耐心等待时机。
收息帐户的持仓结构如下：
3、牛牛的教育成长账户
牛牛账户的钱目前已经全部买成保费融资了，今天刚还了第7个月的利息。
牛牛账户主打的是省事，目前买了保费融资，未来如果遇到系统性下跌的市场，会塞满指数基金，基本上就是「分红储蓄险+保费融资+指数基金」 这样一个组合够用了。
保费融资的本质是“套息交易”，赚的是美元资产收益率和港元融资利率之间的差额。
做套息交易，除了要关注“利差”之外，还要关注两个币种之间的汇率。因为美元和港元是联系汇率，港元和美元的汇率，会在7.75-7.85之间窄幅波动，汇率风险很小。
所以，我们才会说保费融资是"中等风险"产品，而且是“香港特产”，如果是做其他币种的保费融资，就要额外考虑汇率风险了，就属于“高风险投资”了。
好的保费融资产品都是可遇而不可求的，对保费融资感兴趣的朋友，一定要提前沟通，这样当有好产品出现的时候，我们可以迅速决定是否要买，也可以迅速抢到额度。
如果对保费融资感兴趣的朋友，可以加到我的保险群，这样当好产品有额度的时候，能及时通知到大家。
四、联系小丸子
加微信后留言「境外」，可加入「境外投资讨论群」；留言「分红」，可加入"了解香港保险的群"（保险群暂时不对保险从业人员开放，见谅～）
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