2026年第29周: 另类投资，CTA策略怎么投？
一、CTA策略是什么？怎么投？
这周不聊股市了，聊点其他的吧。
世界上的投资品种非常多，我们能理解的品种越多，就越能找到适合自己的品种进行配置。
我们之前已经给大家介绍了很多投资品种，包括
- 美债：赚利率的钱，能赚到4%-5%的长期无风险收益。
- 储蓄险：赚股债组合，并且保险公司提供兜底和平滑的钱，长期能获得5%-6%复利的收益。
- 保费融资：融港币买美元资产，赚息差的钱，可以在中短期获得6%-10%的收益。
- 标普500/纳斯达克100指数基金：赚股市大盘的钱，长期可以获得8%-10%的收益。
- FCN：赚震荡市的钱，对自己的看好的股票，向别人提供兜底保护，赚10%-20%的票息收益。
- 直接投资个股：赚企业未来现金流的钱，这种需要极强的个人投资能力和洞见，收益无上限，亏损也无下限了，其实不太建议普通投资者去买。
除了这些投资品种，还有很多其他品种可以买，今天给大家讲下可能一直听说，但不明白怎么回事的CTA策略。
CTA，全称是Commodity Trading Advisor，原来的意思是“商品交易顾问”，是交易商品的主要策略。
但现在的期货策略交易品种不仅包括商品期货，还包括股指期货、外汇期货、利率期货等等，所以更准确的名字是“管理期货策略(Managed Futures)”，后面 CTA和 管理期货(Managed Futures)的名字可以混用。
CTA策略有这么几个特征
1、和股票市场具有低相关性
CTA主要交易商品期货、利率期货、外汇期货、股指期货这种品种，可多可空，可以利用多种策略获利，收益和股票市场低相关，在我们投资组合里加入一部分CTA策略仓位，可以降低波动。
2、捕捉市场波动，具有“危机Alpha”
一般在股市发生危机的时候，CTA策略表现都很好，这种特征叫做“危机Alpha”。
比如2008年全球金融危机，标普500跌了37%，而CTA策略上涨13.10%；2022年加息，标普500跌19.44%，而CTA涨20.10%。
但也要注意到盈亏同源，CTA策略在股市表现差的时候表现好，但当股市表现好、市场比较平静时，CTA策略就会有磨损，追不上股市的收益。
3、除了趋势的钱，CTA策略还有一些小钱可以赚
期货是有到期日，不能无限期持有，所以当前持有的期货快到期时，就要将把手里的“近月合约”卖出，再买入“远月合约”，这个操作就叫展期（Roll）。
如果“远月合约”比“近月合约”便宜，也就是“贴水市场”，就能赚到"展期收益（Roll Yield) "
然后还有现金利息收益（Cash Yield）。
因为期货是保证金交易，如果我们投了CTA策略100块钱，基金公司可能只需要拿其中20块钱做保证金去做期货交易，剩下的80块，可以做现金管理，买点国债、货币基金什么的，赚点利息钱。
那么具体怎么去投资CTA策略呢？
1、直接买量化CTA私募基金
市场上的量化CTA的私募基金非常多，其实也是非常难选的，我现在也在研究，看有没有我自己放心去买的。如果有发现靠谱的，再分享给大家。
2、抄作业的低成本的ETF
私募基金单笔买入金额高，管理费和业绩提成又比较高，所以买入要谨慎一些。
但也有一些低成本ETF，可以让我们先买点试试水，体验一下。
量化CTA领域有一个非常有名的指数，叫法国SG CTA指数，由法国兴业银行选了全球规模最大的20家CTA对冲基金组成的一个指数。
然后有一只ETF，叫 DBMF(iMGP DBi Managed Futures Strategy ETF)，专门来抄这20家CTA对冲基金的作业。
DBMF通过数学模型，分析SG CTA 指数的净值波动，并将这些波动与全球流动性最好的 10 大核心期货合约进行线性回归分析，来倒推出这20家CTA对冲基金的持仓情况，然后在市场上交易这 10 个核心期货合约，来复制整个 CTA 行业的平均业绩。
DBMF的优势就是成本非常低，在美股市场上可以1股1股买，每股30多美金就能买，然后总费用只有0.85%，没有私募基金高额的管理费和业绩提成。
但缺点也很明显
1、DBMF并不知道这些对冲基金的真正持仓，只是通过分析过去一两个月的数据倒推出来的，所以有滞后性。在行情快速变化的时候，底层的CTA基金可以快速的转向，而DBMF需要好久才能反应过来，很容易被两边打脸。
2、底层的CTA基金交易品种非常多，一般会有100多种。但DBMF为了交易成本和流动性，只选了10种最主流的交易。如果冷门商品行情好时，DBMF也是追不上底层的CTA基金。
3、赚卖铲子的钱
这也是我很喜欢的一种方式，不管是什么CTA基金，要交易期货就要在期货交易所交易，交易所就要收费，那么如果买交易所的股票，是不是就能赚到他们所有人的钱？
目前期货市场上规模最大，最具护城河的期货交易所就是芝加哥商品交易所了。
芝商所其实是只红利股，它会把赚来的钱，扣除日常经营所必须的钱，剩下的钱全部分红分出去，目前股息率是4.4%。
芝商所的派息分为固定派息和每年一次的特殊派息，固定派息一般每年增长，特殊派息会根据业绩有浮动，所有芝商所累计的每年派息，不是一直增长的。
我现在把芝商所纳入观察池，考虑在合适的时候，在收息帐户里买一点。
二. 家庭责任账户
1、财务松弛帐户
本周实盘净值1.0991（2025年3月开始统计净值），相比上周下跌1.49%。
这周中概仓位和美股仓位都是跌的，中概跌了5.58%，美股跌了3.52%。
中概的仓位主要是腾讯，目前估值不高，在这个位置上涨涨跌跌很久了，已经习惯了，跌了就sell put, 涨了就sell call，赚点期权金。
美股财报季，波动会比较大。
Google发了财报，本周下跌7.79%，巴菲特暂时被套。
Google也是我的实盘持仓股，目前仓位不大，对Google的分析，在星球日报里有，有兴趣可以去看，这里就不细讲了。
本周实盘没有交易操作，但持有的一只FCN派息了，派了782.9美元，年化派息率18.79%。
股市一直涨涨跌跌，即使涨了，后面也可能再跌回去，很难有赚到“真钱”的感觉，所以现在越来越喜欢FCN了。
在震荡市，能不断的拿票息，年化收益率能到15%以上，票息发到手上，真正的落袋为安。
即使后面接票，也是在有安全边际的价格，买的有护城河的好股票，后面也能获得不错的收益。
下周美股还有很多重磅财报要发，股市估计又要波涛汹涌了，我看有没有机会趁机再买一只FCN。
我建了一个人数很少的群，每个交易日分享FCN报价信息，有需求的朋友在群里沟通，如果：
- 有购买需求；
- 资产证明在600万人民币以上（买这类产品的要求，需要做认证，资产证明可以包括存款、证券、基金等账户的资金）
符合以上2点，可以扫描文章末尾二维码加我微信，我邀请加入。
目前财务松弛帐户的持仓情况如下：
2、父母养老收息帐户
爸妈养老收息证券账户仓位净值1.0366(2026年1月开始统计净值)，相比上周下跌了0.12%。
美国国债收益率上涨，20年期国债收益率最高到了5.223%，收息帐户趁机又加了点TLT，当然并没有加在收益率最高的位置。
目前收息帐户香港储蓄险占比22%，FCN占比20%，美国长债累计占比25%，这些品类比例差不多了，就差红利股没有配置起来了。
收息帐户持有的的FCN，本周派了第5个月的票息，625.5美元。下个月这只FCN就到期了，到期如果没有敲入，就会再买一只FCN续上。
收息帐户的持仓结构如下：
3、牛牛的教育成长账户
牛牛账户的钱目前已经全部买成保费融资了，目前已经还了3个月的利息。
今年是保费融资大年，之前给大家介绍了好几款预期收益率在10%-12%的保费融资方案。
但好的保费融资产品都是限时、限额的，目前这几款额度都已经被抢光了。
目前我觉得性价比很好的产品，贷款利率只有2.5%，不过门槛比较高的，要起资产证明都在香港，如果能提供香港资产证明，真的要重点看看这个产品：
如果对保费融资感兴趣的朋友，可以加到我的保险群，这样当好产品有额度的时候，能及时通知到大家
三、联系小丸子
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