期权里的Delta，Gamma, Vega, Theta是什么
Delta (资产价格)
定义：标的资产价格上涨1单位，期权价格上涨 Delta 单位。
期权的 Delta 值为 -1 ~ +1，越接近价内（in the money），Delta 绝对值越大，在到期日也越容易被行权，所以 Delta 也被看成被行权的概率。
- Call的Delta值总是正数，介于0至1之间，表示股票价格的上升将导致期权价格上升。
- Put的Delta值总是负数，介于-1至0之间，表示股票价格的上升将导致期权价格下跌。
Delta有三重核心经济学含义:
- 方向性风险的度量: 一个Delta为0.6的看涨期权，意味着标的股票上涨1美元，期权价格预期上涨0.6美元。
- 被广泛用作期权在到期日时处于实值（In-The-Money, ITM）状态的近似风险中性概率。平值（At-The-Money, ATM）期权的Delta通常在左右 ±0.5，深度实值期权的Delta趋近于 ±1 ，而深度虚值期权的Delta趋近于 0。
- 对冲比率（Hedge Ratio）。对于期权做市商或套利者而言，为了消除方向性风险（构建Delta中性组合），每持有一份多头看涨期权合约（通常代表100股），需要做空 Delta * 100 股标的股票。
Delta动态对冲（Dynamic Delta Hedging）
Delta动态对冲（Dynamic Delta Hedging）是衍生品交易台日常操作的核心。
假设投资者卖出了一份不带保护的看涨期权，此时其面临着无限的上涨风险。为了对冲，投资者可以买入相应Delta数量的标的股票。
然而，由于Delta本身随标的价格变动（这一特性由Gamma描述），这就要求投资者必须在现货市场不断买入或卖出股票，以维持组合的Delta中性状态。
Gamma (Delta)
定义：标的资产价格上涨1单位，期权的Delta 上涨 Gamma 单位。
可以把 Gamma 想像成 Delta 的加速度，如果 Gamma 越大，会让 Delta 变动的越快。
期权的到期日越近、行权价越接近现价，Gamma 越大。
平值期权的Gamma会呈现爆炸性增长。这种剧烈的非线性特征被称为“末日轮”风险（Pin Risk），使得临近到期的平值期权对标的资产价格的微小波动极为敏感
Gamma 代表 Delta 值对标的资产价格变动的敏感度。
- 如果Gamma 值较小，则 Delta 值变化较慢。要维持投资组合内的 Delta 值水平所需的调整则较小或不太频密；
- 如果Gamma 值较大，则 Delta 值对相关股份价格变动较为敏感，而维持投资组合的 Delta值所需的调整则较多。
正Gamma（买入期权 / Long Options）
- 无论是买入看涨期权（Long Call）还是买入看跌期权（Long Put），你的头寸Gamma都是正值。
- 当标的资产价格向对你有利的方向变动时，你的赚钱速度会越来越快（Delta绝对值增加）；
- 当价格向对你不利的方向变动时，你的亏钱速度会减弱（Delta绝对值减小）。这是买方支付期权费所换来的“凸性优势”。
负Gamma（卖出期权 / Short Options）
- 无论是卖出看涨期权（Short Call）还是卖出看跌期权（Short Put），你的头寸Gamma都是负值。
- 当标的价格向不利方向变动时，你的亏损速度会越来越快（Delta绝对值增加）。这是卖方收取期权费所必须承担的“非线性风险”。
做多期权头寸（买权）带有正Gamma，喜欢市场高波动；做空期权头寸（卖权）带有负Gamma，害怕市场高波动。
负Gamma挤压（Negative Gamma Squeeze）
当期权做市商（Market Makers）处于负Gamma（Short Gamma）头寸时，为了保持“Delta中性”而被迫进行追涨杀跌式对冲（Delta Hedging），从而剧烈放大标的资产的价格波动，引发市场单边暴涨或暴跌的连锁反馈机制。
当市场上的投资者大量买入期权（无论是看涨期权 Call 还是看跌期权 Put）时，做市商作为对手盘，就必须卖出这些期权。卖出期权（Short Option）的持仓，其 Gamma 值为负数。
价格上涨时 Delta 增加，做市商必须买入标的资产来对冲空头风险；价格下跌时 Delta 减少，做市商必须卖出标的资产来对冲多头风险。这叫追涨杀跌，起到了放大波动的“放大器”作用。
下行Gamma挤压(最常发生在市场恐慌暴跌时)：
- 恐慌买Put：市场出现利空或恐慌情绪，投资者大量买入看跌期权（Put）避险。
- 做市商被动建仓：做市商卖出大量 Put，手头的头寸变成重度负Gamma。
- 股价开始下跌：随着标的资产价格下跌，这些 Put 逐渐变成实值（ITM），做市商的 Delta 暴露迅速增加（多头风险暴涨）。
- 被迫抛售对冲：做市商为了维持 Delta 中性，必须在现货或期货市场上大量抛售标的股票/股指期货。
- 触发负反馈循环（挤压）：
- 做市商的抛售导致股价加速下跌；
- 股价进一步下跌引发期权 Delta 进一步恶化；
- 做市商被迫在更低的价格抛售更多股票；
- 市场进入雪崩式的“卖出-下跌-再卖出”循环，直到做市商平仓或到期。
上行Gamma挤压
如果投资者大量买入看涨期权（Call），且标的价格快速上涨，做市商在负Gamma下也会被逼在市场上疯狂买入股票对冲，从而引发向上狂飙的“上行Gamma挤压”（如 2021 年 Gamestop 散户逼空事件中的部分机制）。
Vega (波动率)
定义：标的资产的年化隐含波动率上涨 1%，期权的价格上涨 Vega 单位。
上一篇文章提到的波动率（Volatility）其实就是 Vega 的概念，这边把隐含波动率（Implied Volatility，IV）的变化造成价格变化给量化成 Vega。
期权离到期日越远，Vega 越大。
Theta (时间)
定义：时间每过 1 天，期权的价格下降 Theta 单位。
期权在到期日结算前除了内在价值（Intrinsic value）之外，还会有时间价值。
内在价值指的是现在立刻结算时期权的价值；
时间价值则是可以看成因为还没结算，所以就算现在是价外的选择权，未来也还是有可能结算在价内，这个可能性的价值就是时间价值。
期权离到期日越近，Theta 越大。
Rho (无风险利率)
Rho是指期权价格对无风险利率变化的敏感程度，代表着利率每改变1%，期权将会出现的变化。
标的资产价格越高，距离到期日时间越长，Rho就越大。
Rho 对短期期权的影响比较轻微，但对距离到期的时间较长的期权（例如按年计）却有很大的影响。
认购期权的Rho为正，认沽则为负。
Rho相较于其他希腊值字母，对于期权的影响是最小的。
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